新型冠狀病毒肺炎疫情對(duì)于化工品的影響分析

        此次疫情對(duì)于化工品的影響路徑有兩個(gè)：一是對(duì)于原油需求的下滑導(dǎo)致原油下跌進(jìn)而化工品成本下降；一是對(duì)于化工品終端需求有利空影響，宏觀方面短期影響社會(huì)消費(fèi)品零售總額，同時(shí)在當(dāng)前弱經(jīng)濟(jì)周期背景下，疫情的出現(xiàn)對(duì)于經(jīng)濟(jì)是雪上加霜。微觀方面受疫情影響節(jié)后終端工人返工大概率出現(xiàn)延遲，進(jìn)而影響短期需求?？傮w看對(duì)于化工品影響邊際利空，而化工品自身就處于產(chǎn)能弱周期中。

           具體影響如下：

原油＆燃料油

        目前武漢新型冠狀病毒疫情成為油市新的不確定性因素?；久鎭?lái)看，目前中國(guó)共30個(gè)省、市、自治區(qū)啟動(dòng)重大突發(fā)公共衛(wèi)生事件一級(jí)響應(yīng)，涵蓋總?cè)丝诔^(guò)13億，拖累運(yùn)輸和消費(fèi)行業(yè)，將影響中國(guó)潛在石油消費(fèi)需求。據(jù)國(guó)際航空運(yùn)輸協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，2003年非典期間，亞洲航空公司的年客流量下降了8%。若本次肺炎像此前的SARS疫情一樣擴(kuò)散發(fā)展，高盛認(rèn)為將導(dǎo)致國(guó)際原油需求減少26萬(wàn)桶/日，其中包括航空燃油需求減少約17萬(wàn)桶/日，國(guó)際油價(jià)預(yù)計(jì)下降約3美元/桶。宏觀面來(lái)看，新型冠狀病毒引發(fā)的肺炎疫情令市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒再度升溫。日元和黃金等避險(xiǎn)資產(chǎn)上漲，股市和人民幣下跌。未來(lái)潛在的不確定性，可能導(dǎo)致市場(chǎng)出現(xiàn)更多的拋售行為，為國(guó)際原油市場(chǎng)帶來(lái)動(dòng)蕩。值得注意的是，世界衛(wèi)生組織（WHO）于當(dāng)?shù)貢r(shí)間1月23日宣布，新型冠狀病毒疫情尚未構(gòu)成國(guó)際關(guān)注的突發(fā)公共衛(wèi)生事件（PHEIC）。不過(guò)WHO已確認(rèn)越南人傳人肺炎病例，這是中國(guó)境外首次發(fā)現(xiàn)二代傳播病例。此前WHO發(fā)言人稱，要構(gòu)成PHEIC，需滿足兩個(gè)條件：疫情在全球傳播以及人際傳播。一旦WHO認(rèn)定新型冠狀病毒疫情成為PHEIC，將對(duì)中國(guó)采取涉及旅行和貿(mào)易的邊境限制措施，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)造成較大不利影響，進(jìn)一步拖累原油和燃料油需求。

PE&PP

        供應(yīng)端屬于技術(shù)資金密集型企業(yè)，春節(jié)期間正常生產(chǎn)。需求端塑料制品絕大部分屬于勞動(dòng)力密集型行業(yè)。一方面，如果疫情導(dǎo)致工人延遲返工會(huì)導(dǎo)致需求滯后；另一方面，春節(jié)各種聚會(huì)的減少會(huì)降低對(duì)制品的消費(fèi)，例如一次性餐具，塑料袋，食品包裝等。整體供需影響偏利空。比較利多的是pp下游目前口罩需求大幅增加。但整個(gè)口罩占pp下游消費(fèi)比例過(guò)小影響相對(duì)不大。
                                                                                                                甲    醇

        甲醇供給端多為大型企業(yè)，工人多為當(dāng)?shù)鼐蜆I(yè)正式員工，因此疫情對(duì)工人復(fù)工影響有限；甲醇部分傳統(tǒng)下游為勞動(dòng)密集型的作坊式工廠，用工多為臨時(shí)工，疫情可能導(dǎo)致節(jié)后延遲復(fù)工，進(jìn)而影響下游需求。此外，由于國(guó)內(nèi)部分地區(qū)路段封鎖，節(jié)后物流可能會(huì)受到一定限制，而對(duì)進(jìn)口物流的影響目前還不好確定。結(jié)合過(guò)去SARS疫情的歷史經(jīng)驗(yàn)，本次新型冠狀病毒疫情將進(jìn)一步拖累我國(guó)大宗商品消費(fèi)，因此氛圍上對(duì)化工品利空影響更多一些，而相對(duì)利好的可能是口罩、乙醇等醫(yī)療用品及其原材料。

PVC

        節(jié)前上游已有新投產(chǎn)量產(chǎn)，1月后產(chǎn)量增加明顯，且假期仍維持高開工穩(wěn)定生產(chǎn)。而下游都是中小企業(yè)，春節(jié)期間停工，節(jié)后復(fù)工會(huì)推遲，節(jié)前下游點(diǎn)價(jià)一部分貨源，節(jié)后因復(fù)工晚，備貨會(huì)推遲，導(dǎo)致庫(kù)存增加明顯。再加上本身價(jià)格也在均衡的價(jià)格，驅(qū)動(dòng)又是往下的，價(jià)格仍會(huì)下行。PVC軟制品部分用在醫(yī)療手套，針管等，但是占比很低，大概1個(gè)百分點(diǎn)，對(duì)PVC需求拉動(dòng)甚微。PVC下游主要是與房地產(chǎn)相關(guān)的型材和管材，工人復(fù)工晚對(duì)需求影響較大。整體來(lái)看，對(duì)PVC有較明顯利空。

橡    膠

        首先是對(duì)乘用車影響，就2003年非典期間看，由于公共交通出行的擔(dān)憂加劇，乘用車銷量有所上升，此外加之乘用車消費(fèi)已經(jīng)表現(xiàn)出觸底反彈趨勢(shì)，所以新肺炎爆發(fā)期間乘用車銷量環(huán)比預(yù)期持續(xù)好轉(zhuǎn)。重卡方面，2003非典期間看到對(duì)工業(yè)生產(chǎn)和固定資產(chǎn)投資影響偏小，所以對(duì)于重卡影響偏小。整體評(píng)估對(duì)于橡膠需求的利空偏小，但短期節(jié)奏看，由于目前多地限制出行，或影響節(jié)后的開工和物流節(jié)奏，導(dǎo)致短期利空影響較大。節(jié)前盤面已經(jīng)迎來(lái)深跌，節(jié)后短期可能繼續(xù)下探，但一季度后疫情若得到控制盤面預(yù)期快速修復(fù)。

苯乙烯

        苯乙烯節(jié)前外盤堅(jiān)挺，也聽聞買盤意愿偏強(qiáng)。節(jié)前價(jià)格高位，主要是純苯和乙烯的支撐，而原料段純苯和乙烯價(jià)格高位難以維持，那么苯乙烯價(jià)格支撐不在，從現(xiàn)在的現(xiàn)貨看，價(jià)格處于中間偏下位置，但供應(yīng)端投產(chǎn)預(yù)期強(qiáng)，驅(qū)動(dòng)明顯向下。而三大下游也是建筑，家電，包裝，一次性塑料制品等，不過(guò)三大下游集中度略高，對(duì)需求的利空影響小一點(diǎn)。節(jié)前下游需求較好，節(jié)后訂單大概率也較好。但從病毒肺炎的影響看，工人返工受影響較大。整體看，自身基本面中性，肺炎事件對(duì)苯乙烯存在利空。

紙    漿

        由于肺炎對(duì)消費(fèi)業(yè)和第三產(chǎn)業(yè)影響較大，所以對(duì)紙需求有較為明顯的利空，此外由于目前多地限制出行，或影響節(jié)后的開工和物流節(jié)奏，導(dǎo)致短期利空影響較大。

尿    素

        供給端，目前國(guó)內(nèi)尿素日產(chǎn)接近14萬(wàn)噸/天，春節(jié)期間發(fā)運(yùn)困難，預(yù)計(jì)上游繼續(xù)累庫(kù)，按目前檢修計(jì)劃計(jì)算，進(jìn)入2月份后日產(chǎn)或達(dá)到15噸/天水平；需求端，工業(yè)需求或受到疫情影響，復(fù)合肥廠、膠板廠等復(fù)工延后；農(nóng)需關(guān)注春節(jié)后氣溫情況。總體看，春節(jié)后供應(yīng)壓力將繼續(xù)增大，在需求集中到來(lái)之前，盤面將承壓。

PTA&MEG

        此次肺炎事件對(duì)于聚酯產(chǎn)業(yè)鏈的影響，從上下游角度來(lái)看：由于越往終端，越屬于勞動(dòng)密集型企業(yè)，對(duì)于下游特別是紡織服裝端的影響要大于上游。上游聚酯、PTA等均屬于規(guī)?；s化生產(chǎn)，供應(yīng)受影響角度極小。從偏宏觀的需求角度看：國(guó)內(nèi)需求對(duì)于社會(huì)消費(fèi)品零售總額短期負(fù)面沖擊可能較為明顯，影響終端紡服的內(nèi)需，這個(gè)可以參照2003年非典時(shí)期的影響（當(dāng)時(shí)社銷數(shù)據(jù)出現(xiàn)明顯的短期下滑）。出口方面，紡織服裝出口在2003年受非典疫情影響較小。但是疫情對(duì)于出口影響我們應(yīng)該看到，一方面2003年大背景是中國(guó)剛加入世貿(mào)不久，各種出口正快速增長(zhǎng)，經(jīng)濟(jì)蓬勃發(fā)展，而當(dāng)下背景是中國(guó)體量已經(jīng)是世界第二，且處于經(jīng)濟(jì)的下行周期中，在當(dāng)前貿(mào)易戰(zhàn)等糾紛中本身出口就備受壓力，此次事件只能是雪上加霜。另一方面需要結(jié)合疫情的發(fā)展情況而定，如果疫情持續(xù)惡化，一旦WHO將中國(guó)列入全球突發(fā)性公共衛(wèi)生緊急事件，出口可能再受到嚴(yán)重打擊。微觀角度看：依據(jù)當(dāng)前疫情的發(fā)展情況以及我們的部分草根調(diào)研了解，終端開工已經(jīng)部分存在延后的現(xiàn)象，至少在正月十五之前開工概率較小。部分工人亦有視疫情緩解情況再返城務(wù)工的意愿。

        因此，整體看此次疫情對(duì)于聚酯終端需求的負(fù)面影響較大。后期發(fā)展情況要視疫情發(fā)展而定。

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